山东海化：城镇化推升玻璃需求 纯碱市场低迷,行业资讯

2012年公司实现营业收入49.43亿元，山东升玻同比减少34.39%；归属于上市公司股东的海化化推净利润-5.20亿元，同比减少233.74%；基本每股收益-0.58元。城镇场低
　　
　　纯碱市场低迷，璃需直接导致公司亏损。求纯2012年公司主要产品纯碱、碱市PVC等市场低迷，迷行价格有一定的业资下滑，纯碱的山东升玻毛利率下降21.20个百分点，为-1.07%，海化化推是城镇场低公司亏损的直接原因。另外，璃需公司为了减少亏损，求纯将子公司上东海化氯碱树脂的碱市PVC装置停车至今。虽然2012年烧碱景气度上行，迷行价格提升，以碱补氯，公司的PVC、烧碱毛利率达到46.85%，提升37.64个百分点，但由于份额较小，回天乏力。从经营上看，公司全年的产量销量下滑，库存增加。从财务上看，公司的装置停车费同比增加4733万元，直接导致管理费用的飙升，另外，2012年计提了1.96亿元的存货跌价损失，也导致公司业绩不佳。
　　
　　城镇化推升玻璃需求，看好公司弹性非常大的特点。我们看好未来城镇化的推进对玻璃等建材的需求拉动，纯碱是玻璃的重要原料，公司作为纯碱行业每股对应产能非常大的公司，弹性十足。根据我们的判断，今年可能是行业的一个拐点，相关分析请见我们随后发布的高层度报告。
　　
　　风险提示。纯碱行业持续低迷的风险，房地产行业调控的风险，国家政策不达预期的风险。

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